利仁科技二度冲A 老牌电饼铛企业下一步棋如何走？

　　1月20日，北京利仁科技有限公司(下称利仁科技)发布公告称，利仁科技拟首次公开发行股票并于创业板上市，此次上市由安信证券辅导。此前一天，利仁科技刚刚宣布完成F轮-上市前融资，鋆昊资本领投。这并非利仁科技首次向A股冲击，早在2019年11月，利仁科技就与华创证券签署《关于首次公开发行A股股票并上市之辅导协议》，经过一年时间后，利仁科技于2020年12月31日宣布终止该次辅导。作为国内电饼铛行业的元老级企业，已经具有20多年历史的利仁发展却依然停留在不温不火的现状，尤其是近两年在不少新兴小家电企业的夹击下，其业绩也乏善可陈，背后原因是什么?此次冲击A股又能否助其崛起?

　　上市路坎坷 营收过于依赖单一品类

　　利仁科技成立于1998年，主要从事小家电产品的生产和研发，目前旗下有电饼铛、多用途锅、空气炸锅、电烧烤炉、料理机、电压力锅等小家电产品。作为国内较早生产研发电饼铛的企业，在电饼铛行业有着举足轻重的地位。上市是利仁科技一直谋求的一个目标，2016年利仁科技在新三板成功挂牌，随后于2019年首次冲击A股却并不顺利，近日再次向A股发起冲击，胜算未知。对比同样以厨房小家电开拓疆土的九阳、苏泊尔等，均已上市数年，而利仁科技经过20多年仍未上市成功，与其企业营收状况以及策略规划不无关系。

　　据利仁科技年报报告显示，2016-2019年公司营收分别为4.04亿、5.19亿、4.93亿、5.29亿，归属于挂牌公司股东的净利润分别为1961.6万、1135.9万、946.8万、4293.8万，同比增幅分别为217.68%、-33.17%、-53.64%、353.52%。2020年业绩尚未公布，不过据2020年半年度业绩显示，2020年1-6月利仁科技净利润为5173.9万元。从历年的业绩中可以看到，利仁净利润波动较大，2018年甚至下滑超过50%，究其原因，既有电饼铛等单一品类应收占比过大，当市场受到冲击时，企业盈利受影响较大，另一方面，利仁对于发展迅速的线上营销渠道未能及时布局，2017、2018年线下渠道遭遇冲击时业绩表现不佳。波动过大的营收也给外界造成了企业规划不完善以及抗风险能力弱之感。

　　小家电市场一向以变化快而著称，以近两年爆火的小熊电器为例，公开资料显示其销售额介于1亿元-16亿元的小家电品类达46个，低于1亿元的单独品类有30个，更小的“其他”品类也至少有30个以上。

　　利仁科技虽然从2017年开始，也在向一些新兴小家电上发力，例如涮烤一体机、空气炸锅、料理机、电烧烤盘等，不过仍然未能扭转其单一品类营收占比过高的现状，2016-2019年，电饼铛类的营收占比分别为63.2%、60.2%、63.5%、58.9%，电火锅及电压力锅类营收占比为32%、35%、19.2%、1.1%，仅这两个大品类的营收占比一度超过95%，直至2019年这一情况才得到改善。

　　利仁科技擅长的电饼铛、电火锅、电压力锅属于传统的中式小家电，受年轻消费者崛起以及消费升级的影响，西式小家电市场增长迅猛，而中式小家电近几年呈现出了增长乏力的现状，受市场大环境影响，如果利仁科技的电饼铛、电火锅、电压力锅等品类营收继续占比过高，势必会影响利仁科技的未来业绩进一步发展。不过值得一提的是，利仁科技在空气炸锅上的布局让其状况得到了部分缓解，其2018年上马的空气炸锅项目，在2019年营收占比中突破18%。

　　电饼铛市场份额被瓜分 受新晋产品及品牌威胁

　　受今年疫情影响，全民下厨热情高涨，电饼铛等煎烤类小家电也迎来销售高峰，据奥维云网(AVC)线上监测数据显示，煎烤机品类疫情期间连续多周同比都在100%以上，这也是利仁科技2020年半年度报告非常亮眼的主要原因。

　　不过目前来看，电饼铛市场仍然存在着诸多不确定性，随着产品技术不断升级，细分类的煎烤产品层出不穷，不断瓜分原本电饼铛市场的份额，例如早餐机、多功能锅、三明治机的火爆，这让主营产品为电饼铛的利仁科技徒增不少压力。

　　从市场竞争格局来看，利仁科技也面临着不少新晋品牌的威胁。据奥维线上数据，2020年1月-12月，利仁科技在煎烤机品类中线上市场份额在12.4%-20%之间波动，波动幅度较大，在煎烤机大火的疫情期间，利仁科技的市场份额一度不增反降。其主要原因就是小熊、飞利浦等品牌快速占领市场。在历届的年报中，利仁科技对标的竞争企业一直是美的、苏泊尔之类，从目前情况来看，新晋品牌也将是利仁科技不得不重视的竞争对象。

　　外部情况依然严峻，内部产品质量层面也不容乐观。2020年6月，上海市市场监督管理局网站公示《2019年上海市液体加热器(电炖蒸锅、养生壶)产品质量监督抽查结果》显示，其中利仁规格型号为LR-D1803的养生壶产品结构不合格。2020年8月，利仁科技主动召回LR-D1803型养生壶产品，原因是召回范围内的养生壶壶身结构不符合GB 4706.19-2008的相关要求，在倒水时，壶盖可能会脱落，存在砸伤、烫伤使用者的风险。在黑猫投诉上，也有多位用户投诉利仁科技的产品质量问题，包括产品瑕疵、下烤盘不热、不履行售后责任等等，涉及到的产品有电饼铛、空气炸锅等。

　　产品质量出问题的背后是利仁科技研发费用的下降和营销费用的上涨，2016-2019年利仁科技研发费用占营收的比重分别为4.11%、1.44%、3.03%、1.99%，整体呈现下降趋势。与此相对应的是促销及推广费用的不断上涨，2016-2019年推广及促销费用分别为1711万、2066万、4231万、3938万，尤其在2018年达到顶峰，其推广及促销费用高达4231万，而当年研发费用不过1495万。

　　对于厨房小家电企业来讲，只有维持不断的新品输出才能在市场上不被甩到后面，利仁科技多年积累的品牌形象仍然有市场影响力，当下最主要的是如何在群强环伺的市场上抓住消费者需求，让电饼铛的优势辐射到更多的新品类上面。疫情让更多的人回归厨房，也给以利仁科技为代表的厨房小家电企业提供了很广阔的市场空间，如果利仁科技能借助此次机遇让企业走上一个新台阶，想必是利仁科技以及很多业内人士都期盼看到的。